近期，美联储连续第四次维持利率不变，引发市场广泛关注。与此同时，中国连续两个月减持美国国债，凸显对美债安全性的担忧。而在全球经济不确定性上升的背景下，黄金重新成为各国央行青睐的避险资产。
一、美联储维持利率不变，降息节奏再被推迟
2024年6月，美联储宣布继续维持利率在高位，已经是连续第四次保持利率不变。此举符合市场预期，主要基于以下几个原因：
关税战增加通胀不确定性
近年来，特朗普政府对多国加征关税，引发全球贸易紧张。这些关税的通胀效应尚未完全显现，美联储担心贸然降息可能推高通胀，反而削弱货币政策的有效性。
独立性优先，借贷成本不是重点
美联储作为独立机构，决策更侧重于控制通胀和稳定经济，而非直接考虑美国政府的借债成本。因此，尽管降息能缓解企业和政府融资压力，但美联储更关注整体经济健康。
降息压力下潜在风险上升
长时间不降息虽能抑制通胀，但也带来一些负面影响。例如，美债发行面临买家减少的问题，传统大买家因收益率变化和风险偏好转变而减少购买意愿，可能导致财政压力。
总体来看，美联储稳健态度表明，在全球经济多变的环境中，货币政策需保持谨慎，既不急于放松，也避免过度紧缩。
二、中国持续减持美债，战略调整显著
根据美国财政部公布的TIC数据，2024年4月外国投资者持有美债规模出现小幅下降，尤其是中国连续两个月减持，累计抛售超270亿美元。中国持有美债规模降至7572亿美元，继续位居全球第三大海外债主。
中国减持美债的原因主要有：
多元化外汇储备配置
外汇储备不仅追求收益，更注重资产安全性和流动性。美债虽安全性较高，但因美债总规模增加及财政赤字扩大，其可持续性风险上升。为降低潜在风险，中国逐步调整资产配置，降低对美债的依赖。
安全性优先，谨慎应对国际风险
全球地缘政治不稳定，贸易摩擦频繁，货币政策多变。中国更倾向于持有更稳健的资产，以保护外汇储备安全，避免因单一资产波动带来风险。
有节奏、非急躁操作
数据显示，中国并非大规模抛售，而是采取分阶段、节奏性减持策略，体现出长期战略调整，而非短期激烈反应。
同时，其他国家如加拿大也因贸易争端大幅减持美债，而日本和英国则持续增持，显示全球美债持有格局分化。
三、美联储成为美债最大“接盘侠”，隐形宽松持续
在海外投资者减持美债的同时，美联储自身则是美债的最大买家。数据显示，截至目前，美联储持有约4.2万亿美元美国国债，超过中日英三国合计持有量。
疫情期间的量化宽松
2020年疫情爆发后，美联储开启无限量化宽松政策，通过大规模购债向市场注入流动性，刺激经济。此举导致美联储美债持仓量激增，成为市场重要支撑力量。
缩表与隐形宽松的博弈
2022年以来，美联储尝试缩表，即减少持有的债券规模以收紧货币。但今年5月开始，美联储悄然回购436亿美元美债，尤其是长期债券，展现出隐形宽松的迹象。
这种操作既缓解了债券市场压力，也反映出美联储在控制通胀与支持经济之间的微妙平衡。
四、黄金重回各国央行“香饽饽”，外汇储备多元化加速
随着美元逐渐“失宠”，黄金再度成为全球央行的重要避险资产。数据显示，2024年黄金占全球官方储备的比例已升至20%，首次超过欧元的16%，成为第二大储备资产。
央行持续增持黄金储备
截至2024年底，全球各国央行持有黄金储备达到3.6万吨，接近上世纪60年代的峰值。特别是中国，连续7个月增持黄金，5月增持1.8吨，官方黄金储备达到2296吨，稳居全球最大黄金买家。
黄金占比提升背后的考量
黄金具备较高安全性和抗通胀特性，是多元化外汇储备的重要组成。尽管我国黄金占比（约8%）仍低于全球平均水平（15%），但增持趋势明显，有望进一步提高外储质量。
避险需求驱动黄金升温
全球贸易摩擦、地缘政治紧张、美债风险上升，使得黄金的避险价值愈加突出。各国央行积极增持，彰显对全球金融稳定和资产安全的重视。
五、展望：全球金融格局或迎新一轮调整
综合来看，美联储维持高利率审慎态度、中国有节奏减持美债、以及黄金储备快速增长，折射出国际金融市场对风险的重新评估和策略调整。
美联储政策或继续审慎应对通胀和经济放缓的双重挑战。
中国外汇储备结构将更加多元化，降低对单一资产依赖，提升整体抗风险能力。
黄金作为避险资产的地位将进一步巩固，全球央行增持黄金的热情有望延续。
在不确定性依旧存在的国际环境中，投资者和政策制定者都需密切关注全球经济变化，灵活调整策略，把握潜在机遇，防范可能风险。
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